Attribution analysis เครื่องมือวิเคราะห์ผู้จัดการกองทุน

Attribution analysis หรือที่เรียกว่า “return attribution” หรือ “performance attribution” เป็นเครื่องมือประเมินผลที่ใช้ในการอธิบายและวิเคราะห์ประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานเฉพาะ ใช้เพื่อระบุแหล่งที่มาของผลตอบแทนส่วนเกินจากการตัดสินใจลงทุนของบริษัทหรือผู้จัดการกองทุน

Attribution analysis เป็นวิธีการที่ซับซ้อนในการประเมินประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอหรือผู้จัดการกองทุน จะพยายามวิเคราะห์เชิงปริมาณในแง่มุมของการเลือกและการตัดสินใจด้านการลงทุนของผู้จัดการกองทุนที่ใช้งานอยู่ และเพื่อระบุแหล่งที่มาของผลตอบแทนส่วนเกิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับดัชนีหรือเกณฑ์มาตรฐานอื่นๆ

สำหรับผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอและบริษัทการลงทุน การวิเคราะห์การระบุแหล่งที่มาเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการประเมินกลยุทธ์ สำหรับนักลงทุน Attribution analysis เป็นวิธีการประเมินประสิทธิภาพของกองทุนหรือผู้จัดการเงิน

Attribution analysis  เปรียบเทียบผลตอบแทนที่เกิดจากพอร์ตโฟลิโอเฉพาะกับพอร์ตโฟลิโอที่ได้รับการเปรียบเทียบเพื่อการประเมิน มันเกี่ยวข้องกับการเปรียบเทียบส่วนประกอบต่าง ๆ ของพอร์ตโฟลิโอ ซึ่งเป็นผลมาจากการตัดสินใจลงทุนที่ทำโดยผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ

ปัจจัยที่สำคัญที่สุดสำหรับ Attribution analysis  อย่างมีประสิทธิภาพ ได้แก่ การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอ การเลือกสินทรัพย์เทียบกับความเสี่ยงที่ได้รับ

Attribution analysis  มุ่งเน้นไปที่ปัจจัยสามประการ: การเลือกการลงทุนของผู้จัดการและการจัดสรรสินทรัพย์ รูปแบบการลงทุน และจังหวะเวลาของตลาดในการตัดสินใจและการซื้อขาย

วิธีการเริ่มต้นด้วยการระบุประเภทสินทรัพย์ที่ผู้จัดการกองทุนเลือกที่จะลงทุน ประเภทสินทรัพย์โดยทั่วไปจะอธิบายประเภทของการลงทุนที่ผู้จัดการเลือก ภายในนั้นยังสามารถเจาะจงมากขึ้นโดยอธิบายตลาดทางภูมิศาสตร์ที่พวกเขามาและภาคอุตสาหกรรม

allocation effect หมายถึงผลตอบแทนที่เกิดจากการจัดสรรน้ำหนักพอร์ตให้กับกลุ่ม ภาคส่วน หรืออุตสาหกรรมเฉพาะ ตัวอย่างเช่น พอร์ตโฟลิโออาจประกอบด้วย 20% ที่จัดสรรให้กับสินทรัพย์ในภาคเทคโนโลยี 50% สำหรับภาคสาธารณูปโภค และ 30% สำหรับภาคการขนส่ง จากนั้นน้ำหนักจะถูกเปรียบเทียบกับพอร์ตโฟลิโอมาตรฐาน

หากพอร์ตการลงทุนมีน้ำหนักภาคที่สูงกว่าเกณฑ์มาตรฐาน จะถือว่ามีน้ำหนักเกิน

หากพอร์ตโฟลิโอมีน้ำหนักภาคที่ต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐาน จะถือว่ามีน้ำหนักน้อย

ตามหลักการแล้ว เป้าหมายของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอหรือผู้มีอำนาจตัดสินใจในการลงทุนคือเพิ่มการลงทุนให้สูงขึ้นในภาคส่วนที่ทำงานได้ดีและลดการลงทุนในภาคส่วนที่เป็นการลงทุนที่ไม่ดี

ในการหาปริมาณผลกระทบของการตัดสินใจจัดสรร น้ำหนักของเซกเตอร์และผลตอบแทนในพอร์ตโฟลิโอจะถูกเปรียบเทียบกับผลต่างในพอร์ตมาตรฐาน และความแตกต่างทางคณิตศาสตร์ในผลตอบแทนเป็นผลจากการตัดสินใจของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอเกี่ยวกับการจัดสรรสินทรัพย์

ขั้นตอนต่อไปในการวิเคราะห์ Attribution analysis คือการกำหนดรูปแบบการลงทุนของผู้จัดการ เช่นเดียวกับการระบุคลาสที่กล่าวถึงข้างต้น สไตล์จะให้เกณฑ์เปรียบเทียบเพื่อวัดประสิทธิภาพของผู้จัดการ

วิธีแรกของการวิเคราะห์รูปแบบมุ่งเน้นไปที่ธรรมชาติของการถือครองของผู้จัดการ หากเป็นหุ้น เช่น เป็นหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่หรือขนาดเล็ก? เน้นคุณค่าหรือการเติบโต?

ผลการโต้ตอบคือการรวมกันของผลการเลือกและการจัดสรร หากการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอมีประสิทธิภาพดีกว่าเกณฑ์มาตรฐาน ผลการโต้ตอบจะเป็นไปในทางบวก และในทางกลับกัน ผลการโต้ตอบโดยพื้นฐานแล้วเป็นผลสะสมที่สร้างขึ้นโดยการจัดสรรสินทรัพย์ การเลือกสินทรัพย์ที่ความปลอดภัย และการตัดสินใจลงทุนอื่นๆ ที่ทำโดยผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าผลกระทบจากการปฏิสัมพันธ์นั้นไม่ได้มาจากสาเหตุง่ายๆ เนื่องจากเป็นผลที่ตามมาทางคณิตศาสตร์ของผลกระทบจากการจัดสรรและการคัดเลือก มากกว่าการตัดสินใจลงทุนอย่างแข็งขัน

เมื่อนักวิเคราะห์ Attribution analysis ระบุส่วนผสมดังกล่าวแล้ว พวกเขาสามารถกำหนดเกณฑ์มาตรฐานของผลตอบแทนที่กำหนดเองเพื่อนำไปประเมินประสิทธิภาพของผู้จัดการได้ การวิเคราะห์ดังกล่าวควรให้ความกระจ่างเกี่ยวกับผลตอบแทนส่วนเกินหรืออัลฟ่าที่ผู้จัดการชอบเหนือเกณฑ์มาตรฐานเหล่านั้น

ผลการจัดการเชิงรุกหมายถึงผลรวมของผลการจัดสรร การคัดเลือก และผลการโต้ตอบ โดยพื้นฐานแล้วความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอและผลตอบแทนมาตรฐาน และส่วนเกิน (หรือขาดสิ่งนี้) มาจากผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอและการตัดสินใจของพวกเขา

Attribution analysis สามารถใช้เพื่อแยกผลกระทบจากการเลือกและการจัดสรร ผลการคัดเลือกสะท้อนถึงคุณภาพและความสามารถในการเลือกหลักทรัพย์ที่ถูกต้องในเวลาที่เหมาะสม ช่วยให้ผู้จัดการสามารถไตร่ตรองกระบวนการตัดสินใจลงทุนทั้งหมดและให้โอกาสพวกเขาในการปรับปรุง

นอกจากนี้ยังใช้ในการประเมินประสิทธิภาพการทำงานของพนักงานในบริษัทบริหารสินทรัพย์ หากนักวิเคราะห์หรือพนักงานแนะนำให้ชั่งน้ำหนักภาคส่วนใดภาคหนึ่งหรือซื้อหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง ผลตอบแทนนั้นสามารถนำมาประกอบกับผลงานของพวกเขา และสามารถนำมาใช้เพื่อให้รางวัลแก่พวกเขาและจูงใจพวกเขาต่อไปได้

สำหรับนักลงทุนและลูกค้าของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ Attribution analysis  เป็นวิธีที่สำคัญในการประเมินว่าผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอมีผลงานอย่างไร และพวกเขาปฏิบัติตามกลยุทธ์และรูปแบบการลงทุนของตนหรือไม่

ตัวอย่างเช่น ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาจชั่งน้ำหนักกลุ่มธุรกิจที่เหมาะสมต่ำกว่าความเป็นจริง แต่ได้เลือกหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูง และแสดงให้เห็นว่าพวกเขาเลือกหุ้นได้ดีกว่าการจัดสรร ในทำนองเดียวกัน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาจตกลงที่จะสร้างพอร์ตโฟลิโอที่ไม่ชอบความเสี่ยง การตรวจสอบกลยุทธ์การจัดสรรและการคัดเลือกสามารถเพิ่มความโปร่งใสและทำให้นักลงทุนมั่นใจได้ว่ามีการใช้กลยุทธ์ที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง