มาทำความรู้จักกับ Asset swapped Convertible option (ASCOT)
คำว่า ASCOT ย่อมาจาก Asset Swap Convertible Option Transaction เป็นตัวเลือกการCall แบบอเมริกันเพื่อซื้อคืนพันธบัตรแปลงสภาพ จัดอยู่ในหมวดหมู่ของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เรียกว่า ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินอีก 2 รายการรวมกันเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้ซื้อ
วัตถุประสงค์ของการใช้ Asset swapped Convertible option (ASCOT) คือการแยกองค์ประกอบความเสี่ยงสองส่วนของหุ้นกู้แปลงสภาพ ทุนและเครดิต การจ่ายคูปองจากพันธบัตรแปลงสภาพถือเป็นเครดิตหรือส่วนรายได้คงที่ของพันธบัตรแปลงสภาพ ในขณะที่ตัวเลือกในการแปลงเป็นหุ้นของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์นั้นเป็นส่วนหนึ่งของทุน
หากผู้ลงทุนในพันธบัตรแปลงสภาพประสงค์จะถือส่วนของทุนแต่ต้องการเงินสดเพิ่ม พวกเขาสามารถเริ่มต้น Asset swapped Convertible option (ASCOT) กับสถาบันการเงินได้
ธุรกรรม Asset swapped Convertible option (ASCOT) เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่มีโครงสร้างซึ่งใช้ตัวเลือกในพันธบัตรแปลงสภาพเพื่อแยกพันธบัตรแปลงสภาพออกเป็นสองส่วน: ส่วนของตราสารหนี้และส่วนของทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ส่วนประกอบที่แยกจากกันคือพันธบัตรองค์กรที่มีการจ่ายคูปองตามปกติและตัวเลือกส่วนทุนที่ทำหน้าที่เป็นCall option
โครงสร้าง Asset swapped Convertible option (ASCOT) ช่วยให้นักลงทุนได้รับความเสี่ยงจากตัวเลือกภายในแปลงได้โดยไม่ต้องใช้ความเสี่ยงด้านเครดิตที่แสดงโดยส่วนของพันธบัตรของสินทรัพย์ นอกจากนี้ยังใช้โดยผู้ค้าเก็งกำไรที่เปลี่ยนแปลงได้ซึ่งแสวงหาผลกำไรจากการกำหนดราคาที่ไม่ถูกต้องระหว่างสององค์ประกอบนี้
Asset swapped Convertible option (ASCOT) เป็นเครื่องมือที่ซับซ้อนที่ช่วยให้ฝ่ายต่างๆ ได้สวมบทบาทเป็นนักลงทุนในตราสารทุนและผู้ซื้อที่มีความเสี่ยงด้านเครดิต/ผู้ลงทุนตราสารหนี้ ในสิ่งที่ถูกขายในตอนแรกเป็นตราสารรวม นั่นคือตัวพันธบัตรที่แปลงสภาพได้เอง
ธุรกรรมตัวเลือกการแปลงสินทรัพย์ที่แปลงสภาพทำได้โดยการ ขายออปชั่นอเมริกันในพันธบัตรแปลงสภาพ สิ่งนี้จะสร้างตัวเลือกแบบทบต้นเป็นหลัก เนื่องจากพันธบัตรแปลงสภาพนั้นมาพร้อมกับตัวเลือกการเรียกตราสารทุนแบบฝังตัวอยู่แล้วเนื่องจากคุณลักษณะการแปลง ผู้ถือสิทธิ์อเมริกันสามารถใช้สิทธิได้ตลอดเวลา แต่ราคาใช้สิทธิที่จ่ายไปจะต้องรวมค่าใช้จ่ายทั้งหมดของการคลี่คลายการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์
American call option คือสิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดเมื่อใดก็ได้ตลอดอายุของออปชั่น ในกรณีของ Asset swapped Convertible option (ASCOT) ตัวเลือกการโทรแบบอเมริกัน Asset swapped Convertible option (ASCOT) อยู่บนพันธบัตรแปลงสภาพอ้างอิง
ผู้ซื้อ Asset swapped Convertible option (ASCOT) เป็นเจ้าของสิทธิ์ในการซื้อคืนพันธบัตรแปลงสภาพเมื่อพวกเขาต้องการแปลงเป็นทุน แต่พวกเขาต้องยอมรับราคาใช้สิทธิแบบลอยตัวเพื่อซื้อคืนพันธบัตร การนัดหยุดงานแบบลอยตัวหมายความว่าการ Strike ถูกกำหนดในเวลาที่เจ้าของตัวเลือกตัดสินใจที่จะ excecise
การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์อ้างอิงเป็นเงินสดและการแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดเพื่อรักษาระดับความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ ในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ เจ้าของพันธบัตรแปลงสภาพจะทำหน้าที่เป็นผู้ขายสวอปและขายพันธบัตรแปลงสภาพที่ราคาพาร์ให้กับผู้ซื้อสวอป
ตลอดอายุของพันธบัตร ผู้ซื้อสวอป – ซึ่งเป็นเจ้าของพันธบัตร – มอบคูปองให้กับผู้ขายสวอป ผู้ขายสวอปจ่ายเป็นอัตราลอยตัวที่กำหนดโดย LIBOR บวกกับสเปรดการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ (ASW)
ASW ขึ้นอยู่กับความเสี่ยงด้านเครดิตของพันธบัตรแปลงสภาพอ้างอิง ดังนั้นผู้ขายสวอปจึงยังคงรักษาความเสี่ยงต่อพันธบัตรผ่านส่วนต่างของการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์
เมื่อพันธบัตรแปลงสภาพถูกปลดออกจากความเสี่ยงด้านเครดิตผ่านการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ ผู้ถือออปชั่นจะเหลือตัวเลือกผันผวน — แต่อาจมีค่ามาก — ออปชั่น Asset swapped Convertible option (ASCOT) โดยเฉพาะส่วนของทุนนั้นซื้อและขายโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรที่แปลงสภาพได้ กองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถเพิ่มเลเวอเรจของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างง่ายดายเนื่องจากลักษณะของตัวเลือกทบต้นภายใน Asset swapped Convertible option (ASCOT) ทำให้ด้านพันธบัตรที่มีกำไรน้อยกว่าและความเสี่ยงด้านเครดิตไม่อยู่ในสมการ