เจาะลึกทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT)

ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT) เป็นทฤษฎีการกำหนดราคาสินทรัพย์ที่ถือว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์สามารถคาดการณ์ได้ด้วยความสัมพันธ์เชิงเส้นตรงของผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์และปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ส่งผลต่อความเสี่ยงของสินทรัพย์ ทฤษฎีนี้สร้างขึ้นในปี 1976 โดย Stephen Ross นักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน APT นำเสนอรูปแบบการกำหนดราคาหลักทรัพย์แบบหลายปัจจัยแก่นักวิเคราะห์และนักลงทุน โดยพิจารณาจากความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์ทางการเงินและความเสี่ยงของสินทรัพย์

ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT) เป็นรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์หลายปัจจัยโดยอิงตามแนวคิดที่ว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์สามารถคาดการณ์ได้โดยใช้ความสัมพันธ์เชิงเส้นตรงระหว่างผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์และตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคจำนวนหนึ่งที่จับความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์พอร์ตการลงทุนจากมุมมองของการลงทุนที่คุ้มค่า เพื่อระบุหลักทรัพย์ที่อาจตั้งราคาผิดชั่วคราว

ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT)  ตั้งเป้าที่จะระบุราคาตลาดที่ยุติธรรมของหลักทรัพย์ที่อาจตั้งราคาไม่ถูกต้องชั่วคราว สันนิษฐานว่าการดำเนินการในตลาดมีประสิทธิภาพน้อยกว่าทุกครั้ง ดังนั้นบางครั้งส่งผลให้สินทรัพย์ถูกตีราคาผิด – ไม่ว่าจะตีราคาสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป -ในช่วงเวลาสั้น ๆ

อย่างไรก็ตาม การดำเนินการของตลาดควรแก้ไขสถานการณ์ในที่สุด โดยย้ายราคากลับไปเป็นมูลค่าตลาดที่ยุติธรรม สำหรับอนุญาโตตุลาการ หลักทรัพย์ที่ตีราคาผิดชั่วคราวแสดงถึงโอกาสระยะสั้นในการทำกำไรแทบไม่มีความเสี่ยง

ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT) เป็นทางเลือกที่ยืดหยุ่นและซับซ้อนกว่า Capital Asset Pricing Model (CAPM) ทฤษฎีนี้เปิดโอกาสให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์ได้ปรับแต่งงานวิจัยของตน อย่างไรก็ตาม การสมัครนั้นยากกว่า เนื่องจากต้องใช้เวลาพอสมควรในการพิจารณาปัจจัยต่างๆ ทั้งหมดที่อาจส่งผลต่อราคาของสินทรัพย์

ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT) ดำเนินการกับรูปแบบการกำหนดราคาที่ปัจจัยจากแหล่งที่มาของความเสี่ยงและความไม่แน่นอนมากมาย ไม่เหมือนกับ Capital Asset Pricing Model (CAPM) ซึ่งพิจารณาเพียงปัจจัยเดียวของระดับความเสี่ยงของตลาดโดยรวม โมเดล APT จะพิจารณาปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการซึ่งตามทฤษฎีแล้วจะกำหนดความเสี่ยงและผลตอบแทนเฉพาะ สินทรัพย์.

ปัจจัยเหล่านี้ให้เบี้ยประกันความเสี่ยงแก่นักลงทุนในการพิจารณา เนื่องจากปัจจัยดังกล่าวมีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบที่ไม่สามารถขจัดได้ด้วยการกระจายความเสี่ยง

ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT) แนะนำว่านักลงทุนจะกระจายพอร์ตการลงทุนของพวกเขา แต่พวกเขาจะเลือกโปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนส่วนบุคคลโดยพิจารณาจากเบี้ยประกันภัยและความอ่อนไหวของปัจจัยเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค นักลงทุนที่รับความเสี่ยงจะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างในผลตอบแทนที่คาดหวังและที่แท้จริงของสินทรัพย์โดยใช้การเก็งกำไร

สูตรสำหรับแบบจำลอง ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT)

ผลตอบแทนที่คาดหวังจากสินทรัพย์ = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง +(ค่าความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับปัจจัย – อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง) x ความอ่อนไหวของราคาสินทรัพย์ต่อปัจจัย

แม้ว่า ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT) จะมีความยืดหยุ่นมากกว่า CAPM แต่ก็ซับซ้อนกว่า CAPM พิจารณาปัจจัยเดียวเท่านั้นความเสี่ยงด้านตลาดในขณะที่สูตร ทฤษฎี Arbitrage Pricing Theory (APT) มีหลายปัจจัย และต้องใช้การวิจัยจำนวนมากเพื่อพิจารณาว่าการรักษาความปลอดภัยมีความสำคัญเพียงใดต่อความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคต่างๆ

ปัจจัยและจำนวนปัจจัยที่ใช้เป็นทางเลือกส่วนตัว ซึ่งหมายความว่านักลงทุนจะมีผลลัพธ์ที่แตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับทางเลือกของพวกเขา อย่างไรก็ตาม สี่หรือห้าปัจจัยมักจะอธิบายผลตอบแทนส่วนใหญ่ของหลักทรัพย์

ปัจจัย APT เป็นความเสี่ยงอย่างเป็นระบบที่ไม่สามารถลดลงได้ด้วยการกระจายพอร์ตการลงทุน ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเชื่อถือได้มากที่สุดในฐานะตัวทำนายราคา ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดของอัตราเงินเฟ้อ ผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติ (GNP) ส่วนต่างของพันธบัตรองค์กร และการเปลี่ยนแปลงในเส้นอัตราผลตอบแทน ปัจจัยที่ใช้กันทั่วไปอื่นๆ ได้แก่ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ดัชนีตลาด และอัตราแลกเปลี่ยน

ตัวอย่างเช่น มีการระบุปัจจัยสี่ประการต่อไปนี้เพื่ออธิบายผลตอบแทนของหุ้นและความอ่อนไหวต่อแต่ละปัจจัยและคำนวณความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับแต่ละปัจจัย:

การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP): ß = 0.6, RP = 4%

อัตราเงินเฟ้อ: ß = 0.8, RP = 2%

ราคาทองคำ: ß = -0.7, RP = 5%

ผลตอบแทนดัชนี 500 มาตรฐานและแย่: ß = 1.3, RP = 9%

อัตราปลอดความเสี่ยง 3%

การใช้สูตร APT ผลตอบแทนที่คาดหวังจะคำนวณดังนี้:

ผลตอบแทนที่คาดหวัง = 3% + (0.6 x 4%) + (0.8 x 2%) + (-0.7 x 5%) + (1.3 x 9%) = 15.2%