เจาะลึกการซื้อกิจการแบบ Bear Hug

ในธุรกิจ Bear Hug เป็นการเสนอให้ซื้อบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดของหุ้นของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งออกแบบมาเพื่อดึงดูดผู้ถือหุ้นของบริษัทเป้าหมาย เป็นกลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการที่ใช้กดดันคณะกรรมการบริษัทที่ไม่เต็มใจให้ยอมรับการประมูลหรือเสี่ยงต่อการทำให้ผู้ถือหุ้นไม่พอใจ

เพื่อให้มีคุณสมบัติเป็น Bear Hug การเสนอราคาเพื่อซื้อกิจการจะต้องเสนอค่าพรีเมียมที่มีความหมายต่อมูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทเป้าหมาย

เนื่องจากคณะกรรมการบริษัทมีหน้าที่ไว้วางใจในการดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของบริษัทและผู้ถือหุ้น โดยปฏิเสธการฟ้องร้องดำเนินคดีที่มีความเสี่ยงสูง การประกวดตัวแทน และรูปแบบอื่นๆ ของการเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้น

เนื่องจาก Bear Hug อาจเป็นกลยุทธ์ที่มีค่าใช้จ่ายสูงสำหรับผู้ซื้อ ซึ่งเกิดขึ้นตามคำนิยามเมื่อคณะกรรมการของบริษัทเป้าหมายปฏิเสธหรือถูกคาดหวังให้ปฏิเสธการล่วงหน้าดังกล่าว ซึ่งจำเป็นต้องอุทธรณ์โดยตรงต่อผู้ถือหุ้น

อย่างน้อยที่สุด Bear Hug บังคับให้ผู้นำของบริษัทเป้าหมายต้องอธิบายว่าทำไมการเสนอราคา—ไม่พูดถึงตลาด—ประเมินราคาหุ้นต่ำเกินไป และสิ่งที่บริษัทตั้งใจจะทำเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าที่ต่ำ

Bear Hugทำให้การบริหารหน้าที่เป็นฝ่ายรับและเน้นความสนใจไปที่ราคาหุ้นของบริษัท ผู้บริหารระดับสูงของบริษัทรายหนึ่งที่ได้รับกลยุทธ์ขั้นสุดท้ายได้อธิบายว่ามันเป็น การค่อยๆ ทำให้ฝ่ายค้านท้อถอย แนวคิดทั้งหมดของ Bear Hug ก็คือว่ามันกลายเป็นคำทำนายที่เติมเต็มในตัวเองอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

Bear Hug สามารถเกิดขึ้นได้เมื่อหุ้นของบริษัทร่วงลงในช่วงเวลาที่ยากลำบาก หรือเพียงเพราะผู้ซื้อให้มูลค่าสูงกับธุรกิจเป้าหมาย ข้อเสนออย่างไม่เป็นทางการของ Elon Musk ในการซื้อ Twitter (TWTR) ในเดือนเมษายน 2565 ในราคาระดับพรีเมียม 18% จากมูลค่าตลาด แต่ส่วนลด 22% จากราคาหุ้นของ Twitter เมื่อปีก่อนถูกอธิบายว่าเป็นการกอดหมี

Bear Hug ช่วยให้ผู้ซื้อสามารถเสนอราคาได้โดยตรงต่อผู้ถือหุ้น โดยไม่ผ่านกระดานของบริษัทเป้าหมาย ข้อเสียสำหรับผู้ไล่ตามคือยุทธวิธีไม่น่าจะส่งผลให้เกิดการเจรจาที่เป็นมิตรกับผู้บริหารและคณะกรรมการที่ดำรงตำแหน่งซึ่งอาจแสวงหาอัศวินม้าขาวจัดการกับผู้ซื้อรายอื่นซึ่งถือว่าเป็นที่ยอมรับมากขึ้น

ผู้ถือหุ้นของ บริษัท ที่ได้รับการกอดหมีจะได้รับประโยชน์จากโอกาสที่ราคาหุ้นจะสูงขึ้น แม้ว่าจะไม่ได้นำไปสู่ข้อตกลงอย่างรวดเร็ว แต่การกอดหมียังสร้างแรงกดดันต่อคณะกรรมการบริษัทและผู้บริหารเพื่อให้ได้ราคาหุ้นที่สูงกว่าราคาที่ Bear Huger เสนอให้

น่าเสียดายที่การกอดหมีหมายถึงผู้บริหารที่ดำรงตำแหน่งและสมาชิกในคณะกรรมการไม่สนใจข้อตกลงที่เป็นมิตร และหากไม่มีคำเสนอซื้ออย่างเป็นทางการ การกอดหมีก็ไม่มีทางที่จะเอาชนะการต่อต้านนั้นได้อย่างแน่นอน

Bear Hug มีศักยภาพที่จะหันเหความสนใจของผู้จัดการและกรรมการของบริษัทเป้าหมายไปสู่ความเสียหายสูงสุดต่อธุรกิจและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมด รวมถึงผู้ Bear Huger ด้วยหากพวกเขาประสบความสำเร็จ ไม่ว่าจะโดยทางตรงหรือโดยนัย Bear Hug จะดึงความสนใจที่สำคัญมาสู่การจัดการปัจจุบันของบริษัทและราคาหุ้น

หาก Bear Hug ประสบความสำเร็จในท้ายที่สุด ผู้จัดการประจำตำแหน่งก็มีแนวโน้มที่จะถูกไล่ออกจากเจ้าของใหม่ พวกเขาอาจต้องพอใจกับร่มชูชีพสีทองที่เกิดจากข้อกำหนดการเปลี่ยนแปลงการควบคุมในข้อตกลงการจ่ายเงินสำหรับผู้บริหาร